为什么会出现这样的改变呢？为什么会把股票价值的判断完全集中在上市公司未来的收益上来呢？原因主要有两点：一是事实证明，过去的收益并不代表将来一定能取得收益；二是只有未来收益才能够给投资者以吸引力，让投资者心动。
他说，投资者如果能看一看1924年埃德加·劳伦斯·史密斯撰写的《作为长期投资的普通股》一书中的数据，就能轻而易举得出这一结论。原来，上市公司未来收益的增加，尤其是其中高于股利支付的部分用于再投资后，会进一步提高股票的内在价值。这就是它的秘密所在。
例如，如果上市公司的年平均收益率为9%，而它的股利支付率为6%，那么差额3%就会被转入盈余公积，最终投入公司经营周转。
只要该公司的管理有效，并且运气也不算太差，那么股票内在价值就会随着账面价值的不断增长而增长。
以下数据则能进一步说明这个问题。
不难看出，1929年芝加哥黄色出租车公司的每股收益为4.47美元，比当年电力和照明公司的2.98美元高出50%；而从5年平均数看，前者4.94美元则比后者1.98美元要高出149%。可是，再从1929年的股价最高点看，前者35美元却只有86.63美元的40%。
